![\"\"](\"https:\/\/images.conexiondigital.com.do\/wp-content\/uploads\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Victor-Manuel-Pena-235-4.jpg\")
Dr. V\u00edctor Manuel Pe\u00f1a<\/p>\nDr. V\u00edctor Manuel Pe\u00f1a<\/p>\n
No hay duda de que la inflaci\u00f3n en Rep\u00fablica Dominicana se ha convertido en un problema importante en el contexto de la hipercrisis por la que atravesamos.<\/p>\n
La tasa de inflaci\u00f3n el a\u00f1o pasado no fue de 10%, pero fue de 5.5%.<\/p>\n
Y esa tasa de inflaci\u00f3n acumulada o anualizada de 5.5% en el 2020 es preocupante. Esa tasa de inflaci\u00f3n estuvo por encima de la meta de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Por primera vez en mucho tiempo el Banco Central ha expresado su preocupaci\u00f3n por ese nivel de inflaci\u00f3n: es como que la inflaci\u00f3n se le ha ido de control!<\/p>\n
Ese nivel de inflaci\u00f3n se ha estado expresando con fuerza a nivel de los precios de los productos b\u00e1sicos complicando el asunto de la seguridad alimentaria. Ese nivel de inflaci\u00f3n se est\u00e1 expresando tambi\u00e9n en los precios de los insumos que usa la industria de la construcci\u00f3n. Y as\u00ed sucesivamente. Naturalmente, esa inflaci\u00f3n est\u00e1 devorando el poder de compra de los salarios monetarios.<\/p>\n
En fin, la inflaci\u00f3n est\u00e1 afectando el desenvolvimiento de la econom\u00eda dominicana.<\/p>\n
\u00bfD\u00f3nde se localiza el origen de esta inflaci\u00f3n que tenemos en la econom\u00eda y en el pa\u00eds?<\/p>\n
Se localiza de manera innegable en dos factores: la depreciaci\u00f3n sostenida de la moneda local frente al d\u00f3lar y el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda en estos momentos<\/p>\n
La depreciaci\u00f3n de la moneda en cualquier econom\u00eda y en cualquier pa\u00eds del mundo genera inflaci\u00f3n, m\u00e1xime si la depreciaci\u00f3n o devaluaci\u00f3n de la moneda es sostenida y progresiva como es el caso de la Rep\u00fablica Dominicana.<\/p>\n
Todo lo anterior indica que el Banco Central tiene necesariamente que reorientar la pol\u00edtica monetaria y cambiaria que ha estado aplicando si realmente le interesa revertir la situaci\u00f3n inflacionaria que nos envuelve.<\/p>\n
Como la pol\u00edtica monetaria es muy efectiva en el corto plazo, el asunto puede enderezarse tomando medidas ya para impulsar la apreciaci\u00f3n o revaluaci\u00f3n de la moneda nacional frente al d\u00f3lar y comenzar a recoger al mismo tiempo el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda dominicana.<\/p>\n
Ambas medidas de pol\u00edtica monetaria y cambiaria est\u00e1n intr\u00ednsecamente vinculadas: si no se recoge el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda no es posible apreciar el tipo de cambio de la moneda nacional frente al d\u00f3lar.<\/p>\n
Porque han sido la depreciaci\u00f3n sostenida y continua de la moneda local frente al d\u00f3lar, ocurrida durante los ocho a\u00f1os del gobierno anterior, lo que ha estado en la base de la inflaci\u00f3n y del encarecimiento de las importaciones o del costo de \u00e9stas.<\/p>\n
Este panorama se complica por el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda en estos momentos.<\/p>\n
En estos momentos no puede ni debe ser motivo de orgullo para ninguna autoridad p\u00fablica decir que a\u00fan con ese nivel de inflaci\u00f3n se mantiene la \u201cestabilidad macroecon\u00f3mica o la estabilidad de los precios agregados de la econom\u00eda\u201d.<\/p>\n
Con la depreciaci\u00f3n de la moneda nacional los precios de todos los productos que el pa\u00eds importa se encarecen. Y si los precios en d\u00f3lares de los productos importados aumentan en el mercado internacional la situaci\u00f3n se complica en el mercado interno por el efecto perverso y directo de la depreciaci\u00f3n de la moneda. Pero esta situaci\u00f3n se agrava a\u00fan m\u00e1s por el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda.<\/p>\n
En estos momentos no procede que el Banco Central siga aplicando una pol\u00edtica monetaria expansiva.<\/p>\n
Por necesidad y para contribuir a lograr que salga exitoso el proceso de recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda dominicana, las autoridades monetarias est\u00e1n compelidas a aplicar una pol\u00edtica monetaria restrictiva que provoque una apreciaci\u00f3n importante de la moneda nacional, disminuya el exceso de liquidez y a su vez reduzca los niveles de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Y en la aplicaci\u00f3n de esa pol\u00edtica monetaria restrictiva el Banco Central va a tener que apelar al mecanismo de operaciones de mercado abierto que lo conecta al mercado de valores para desmonetizar liquidez a trav\u00e9s de los instrumentos financieros colocados en el mercado de valores sin descuidar el encaje legal y el mecanismo de adelantos y redescuentos.<\/p>\n
El PBI dominicano no es posible al margen de un important\u00edsimo nivel de importaciones de materias primas, maquinarias, productos intermedios en general y alimentos.<\/p>\n
Hablar de la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda dominicana es hablar de la recuperaci\u00f3n del PIB en t\u00e9rminos nominales y en t\u00e9rminos reales, entonces el abaratamiento del costo de las importaciones a trav\u00e9s de la apreciaci\u00f3n de la moneda y de la disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n juega un papel trascendental o de primer orden en el proceso de recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda dominicana y del PIB.<\/p>\n
En este momento no se trata de que el Banco Central inyecte m\u00e1s liquidez a la econom\u00eda dominicana porque el gobierno lo est\u00e1 haciendo a trav\u00e9s del endeudamiento p\u00fablico, tanto externo como interno.<\/p>\n
Por la depreciaci\u00f3n y por la inflaci\u00f3n que ha habido las tasas de inter\u00e9s en el sistema financiero pudieron estar altas o m\u00e1s altas. Si no lo est\u00e1n es porque el Banco Central ha reducido el coeficiente del encaje legal y la tasa de los refinancimientos para aumentar la liquidez en manos de los agentes del sistema financiero en la l\u00ednea de conceder cr\u00e9ditos a bajas tasas de inter\u00e9s por el asunto de la pandemia.<\/p>\n
Con la apreciaci\u00f3n de la moneda y la disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n pueden mantenerse bajas las tasas de inter\u00e9s en el sistema financiero.<\/p>\n
El Banco Central se ha planteado una meta de crecimiento real del PIB de 6% para este a\u00f1o 2021 que es totalmente inalcanzable, pero es m\u00e1s inalcanzable si no cambia de rumbo en cuanto a la naturaleza de la pol\u00edtica monetaria y cambiaria que est\u00e1 aplicando en la actualidad.<\/p>\n
Se impone, pues, un cambio de rumbo y ya no solo para administrar el d\u00e9ficit cuasifiscal sino para posibilitar la reoxigenaci\u00f3n real de la moneda nacional frente al d\u00f3lar auspiciando e impulsado un sostenido proceso de apreciaci\u00f3n o revaluaci\u00f3n de la moneda local.<\/p>\n
Sin ese sostenido proceso de apreciaci\u00f3n o revaluaci\u00f3n de la moneda nacional no ser\u00e1 posible la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda nacional y del PIB.<\/p>\n
El pa\u00eds no debe ser sometido a la espada de Damocles de la depreciaci\u00f3n por el hecho de que si bien es cierto que \u00e9sta encarece las importaciones, abarata al mismo tiempo las exportaciones y mejora la competitividad de \u00e9stas en el corto plazo.<\/p>\n
Pero en la estrategia de desarrollo que tiene que tener un pa\u00eds, en virtud de que el fen\u00f3meno del desarrollo econ\u00f3mico en ning\u00fan pa\u00eds del mundo se ha producido en el corto plazo sino en el mediano y largo plazo, y dado el hecho de que la \u00fanica competitividad verdadera es la que se afinca en cambios estructurales y continuos en la productividad, hay que hacer depender esa competitividad sist\u00e9mica y del comercio exterior de los efectos de la tecnolog\u00eda y de la innovaci\u00f3n sobre la productividad, y no de la depreciaci\u00f3n de nuestra moneda.<\/p>\n
En el mediano y largo los cambios en la competitividad sist\u00e9mica y en la competitividad de las exportaciones tienen que depender de cambios sostenidos en la productividad inducidos por la tecnolog\u00eda y por la innovaci\u00f3n.<\/p>\n
O sea que la depreciaci\u00f3n de la moneda no sirve para mejorar de manera verdadera y real ni de manera sostenible la competitividad de una econom\u00eda en el mediano y largo plazo.<\/p>\n
En otras palabras, el desarrollo de una econom\u00eda en el mediano y largo plazo no puede ser aportado por la depreciaci\u00f3n de la moneda nacional.<\/p>\n
Es hora de producir el salto!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Dr. V\u00edctor Manuel Pe\u00f1a No hay duda de que la inflaci\u00f3n en Rep\u00fablica Dominicana se ha convertido en un problema importante en el contexto de la hipercrisis por la que atravesamos. La tasa de inflaci\u00f3n el a\u00f1o pasado no fue de 10%, pero fue de 5.5%. Y esa tasa de inflaci\u00f3n acumulada o anualizada de 5.5% en el 2020 es preocupante. Esa tasa de inflaci\u00f3n estuvo por encima de la meta de inflaci\u00f3n. Por primera vez en mucho tiempo el Banco Central ha expresado su preocupaci\u00f3n por ese nivel de inflaci\u00f3n: es como que la inflaci\u00f3n se le ha ido de control! Ese nivel de inflaci\u00f3n se ha estado expresando con fuerza a nivel de los precios de los productos b\u00e1sicos complicando el asunto de la seguridad alimentaria. Ese nivel de inflaci\u00f3n se est\u00e1 expresando tambi\u00e9n en los precios de los insumos que usa la industria de la construcci\u00f3n. Y as\u00ed sucesivamente. Naturalmente, esa inflaci\u00f3n est\u00e1 devorando el poder de compra de los salarios monetarios. En fin, la inflaci\u00f3n est\u00e1 afectando el desenvolvimiento de la econom\u00eda dominicana. \u00bfD\u00f3nde se localiza el origen de esta inflaci\u00f3n que tenemos en la econom\u00eda y en el pa\u00eds? Se localiza de manera innegable en dos factores: la depreciaci\u00f3n sostenida de la moneda local frente al d\u00f3lar y el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda en estos momentos La depreciaci\u00f3n de la moneda en cualquier econom\u00eda y en cualquier pa\u00eds del mundo genera inflaci\u00f3n, m\u00e1xime si la depreciaci\u00f3n o devaluaci\u00f3n de la moneda es sostenida y progresiva como es el caso de la Rep\u00fablica Dominicana. Todo lo anterior indica que el Banco Central tiene necesariamente que reorientar la pol\u00edtica monetaria y cambiaria que ha estado aplicando si realmente le interesa revertir la situaci\u00f3n inflacionaria que nos envuelve. Como la pol\u00edtica monetaria es muy efectiva en el corto plazo, el asunto puede enderezarse tomando medidas ya para impulsar la apreciaci\u00f3n o revaluaci\u00f3n de la moneda nacional frente al d\u00f3lar y comenzar a recoger al mismo tiempo el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda dominicana. Ambas medidas de pol\u00edtica monetaria y cambiaria est\u00e1n intr\u00ednsecamente vinculadas: si no se recoge el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda no es posible apreciar el tipo de cambio de la moneda nacional frente al d\u00f3lar. Porque han sido la depreciaci\u00f3n sostenida y continua de la moneda local frente al d\u00f3lar, ocurrida durante los ocho a\u00f1os del gobierno anterior, lo que ha estado en la base de la inflaci\u00f3n y del encarecimiento de las importaciones o del costo de \u00e9stas. Este panorama se complica por el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda en estos momentos. En estos momentos no puede ni debe ser motivo de orgullo para ninguna autoridad p\u00fablica decir que a\u00fan con ese nivel de inflaci\u00f3n se mantiene la \u201cestabilidad macroecon\u00f3mica o la estabilidad de los precios agregados de la econom\u00eda\u201d. Con la depreciaci\u00f3n de la moneda nacional los precios de todos los productos que el pa\u00eds importa se encarecen. Y si los precios en d\u00f3lares de los productos importados aumentan en el mercado internacional la situaci\u00f3n se complica en el mercado interno por el efecto perverso y directo de la depreciaci\u00f3n de la moneda. Pero esta situaci\u00f3n se agrava a\u00fan m\u00e1s por el exceso de liquidez que hay en la econom\u00eda. En estos momentos no procede que el Banco Central siga aplicando una pol\u00edtica monetaria expansiva. Por necesidad y para contribuir a lograr que salga exitoso el proceso de recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda dominicana, las autoridades monetarias est\u00e1n compelidas a aplicar una pol\u00edtica monetaria restrictiva que provoque una apreciaci\u00f3n importante de la moneda nacional, disminuya el exceso de liquidez y a su vez reduzca los niveles de inflaci\u00f3n. Y en la aplicaci\u00f3n de esa pol\u00edtica monetaria restrictiva el Banco Central va a tener que apelar al mecanismo de operaciones de mercado abierto que lo conecta al mercado de valores para desmonetizar liquidez a trav\u00e9s de los instrumentos financieros colocados en el mercado de valores sin descuidar el encaje legal y el mecanismo de adelantos y redescuentos. El PBI dominicano no es posible al margen de un important\u00edsimo nivel de importaciones de materias primas, maquinarias, productos intermedios en general y alimentos. Hablar de la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda dominicana es hablar de la recuperaci\u00f3n del PIB en t\u00e9rminos nominales y en t\u00e9rminos reales, entonces el abaratamiento del costo de las importaciones a trav\u00e9s de la apreciaci\u00f3n de la moneda y de la disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n juega un papel trascendental o de primer orden en el proceso de recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda dominicana y del PIB. En este momento no se trata de que el Banco Central inyecte m\u00e1s liquidez a la econom\u00eda dominicana porque el gobierno lo est\u00e1 haciendo a trav\u00e9s del endeudamiento p\u00fablico, tanto externo como interno. Por la depreciaci\u00f3n y por la inflaci\u00f3n que ha habido las tasas de inter\u00e9s en el sistema financiero pudieron estar altas o m\u00e1s altas. Si no lo est\u00e1n es porque el Banco Central ha reducido el coeficiente del encaje legal y la tasa de los refinancimientos para aumentar la liquidez en manos de los agentes del sistema financiero en la l\u00ednea de conceder cr\u00e9ditos a bajas tasas de inter\u00e9s por el asunto de la pandemia. Con la apreciaci\u00f3n de la moneda y la disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n pueden mantenerse bajas las tasas de inter\u00e9s en el sistema financiero. El Banco Central se ha planteado una meta de crecimiento real del PIB de 6% para este a\u00f1o 2021 que es totalmente inalcanzable, pero es m\u00e1s inalcanzable si no cambia de rumbo en cuanto a la naturaleza de la pol\u00edtica monetaria y cambiaria que est\u00e1 aplicando en la actualidad. Se impone, pues, un cambio de rumbo y ya no solo para administrar el d\u00e9ficit cuasifiscal sino para posibilitar la reoxigenaci\u00f3n real de la moneda nacional frente al d\u00f3lar auspiciando e impulsado un sostenido proceso de apreciaci\u00f3n o revaluaci\u00f3n de la moneda local. Sin ese sostenido proceso de apreciaci\u00f3n o revaluaci\u00f3n de la moneda nacional no ser\u00e1 posible la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda nacional y del PIB. El pa\u00eds no debe ser sometido a la espada de Damocles de la depreciaci\u00f3n por el hecho de que si bien es cierto que \u00e9sta encarece las importaciones, abarata al mismo tiempo las exportaciones y mejora la competitividad de \u00e9stas en el corto plazo. Pero en la estrategia de desarrollo que tiene que tener un pa\u00eds, en virtud de que el fen\u00f3meno del desarrollo econ\u00f3mico en ning\u00fan pa\u00eds del mundo se ha producido en el corto plazo sino en el mediano y largo plazo, y dado el hecho de que la \u00fanica competitividad verdadera es la que se afinca en cambios estructurales y continuos en la productividad, hay que hacer depender esa competitividad sist\u00e9mica y del comercio exterior de los efectos de la tecnolog\u00eda y de la innovaci\u00f3n sobre la productividad, y no de la depreciaci\u00f3n de nuestra moneda. En el mediano y largo los cambios en la competitividad sist\u00e9mica y en la competitividad de las exportaciones tienen que depender de cambios sostenidos en la productividad inducidos por la tecnolog\u00eda y por la innovaci\u00f3n. O sea que la depreciaci\u00f3n de la moneda no sirve para mejorar de manera verdadera y real ni de manera sostenible la competitividad de una econom\u00eda en el mediano y largo plazo. En otras palabras, el desarrollo de una econom\u00eda en el mediano y largo plazo no puede ser aportado por la depreciaci\u00f3n de la moneda nacional. 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