Calificaci\u00f3n de deuda de los pa\u00edses de Centroam\u00e9rica\u00a0<\/strong>
\nEn agosto de 2023, Fitch Ratings revis\u00f3 a la baja la nota de deuda de Estados Unidos desde \u201cAAA\u201d hasta \u201cAA+\u201d con perspectiva estable, producto principalmente del deterioro fiscal esperado para los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os y la incertidumbre generada por el aumento del techo de deuda. Asimismo, en diciembre pasado Moody\u2019s modific\u00f3 la perspectiva soberana de China de estable a negativa ante la intensificaci\u00f3n de la crisis inmobiliaria y el r\u00e1pido crecimiento de su deuda. De igual forma, ha habido revisiones a la baja en las calificaciones de deuda de algunas econom\u00edas emergentes. Por ejemplo, la calificaci\u00f3n de Israel ha sido disminuida en 2024, tanto por Moody\u2019s (desde \u201cA1\u201d hasta \u201cA2\u201d), como por Standard & Poor\u2019s (desde \u201cAA-\u201d hasta \u201cA+\u201d) por la escalada del conflicto geopol\u00edtico que impera en Medio Oriente.
\nEn contraste con lo ocurrido en estas econom\u00edas, varios pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina, incluyendo a Rep\u00fablica Dominicana, han obtenido mejoras en su calificaci\u00f3n de deuda soberana entre 2022 y 2023, principalmente por un eficiente manejo de sus deudas y la r\u00e1pida reactivaci\u00f3n de sus econom\u00edas luego de la pandemia del COVID-19. En el cuadro 1 se observa la calificaci\u00f3n crediticia de Standard and Poor\u2019s para los pa\u00edses miembros del Consejo Monetario Centroamericano (CMCA). N\u00f3tese que a 2023, Rep\u00fablica Dominicana y Guatemala lideran la regi\u00f3n con las mejores notas de deuda soberana, ubic\u00e1ndose ambos en \u201cBB\u201d con perspectiva estable.<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/images.conexiondigital.com.do\/wp-content\/uploads\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/credito.png\")
\nCon relaci\u00f3n a Guatemala, en abril de 2023 se revis\u00f3 al alza su calificaci\u00f3n crediticia respaldada por el buen desempe\u00f1o fiscal y una fuerte recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica, evidenciando una expansi\u00f3n del 4.2 % en 2022, por encima de su nivel potencial del 3.5 por ciento, como resultado del crecimiento de la demanda privada interna y de los ingresos por remesas familiares. En este sentido, el Fondo Monetario Internacional (FMI) destac\u00f3 el establecimiento de un marco de gesti\u00f3n de deuda a mediano plazo, el cual permitir\u00e1 gestionar los riesgos de la cartera y alcanzar el objetivo de promover la reducci\u00f3n de la exposici\u00f3n del portafolio al riesgo cambiario (FMI, 2023).<\/p>\n
El Salvador y Nicaragua, a pesar de presentar las menores calificaciones crediticias entre los pa\u00edses miembros del CMCA, tambi\u00e9n recibieron un incremento en sus notas soberanas. De manera particular, S&P mejor\u00f3 la nota de El Salvador en dos ocasiones durante 2023, elev\u00e1ndola desde \u00abCCC+\u00bb hasta \u00abB-\u00bb en virtud de la implementaci\u00f3n de un plan de refinanciamiento gradual de deuda a corto plazo por las autoridades salvadore\u00f1as. En el caso de Nicaragua, S&P tambi\u00e9n aument\u00f3 su calificaci\u00f3n soberana de largo plazo desde \u00abB-\u00bb hasta \u00abB\u00bb en octubre de 2022 debido a las pol\u00edticas fiscales y monetarias que respaldaron la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica del a\u00f1o anterior. Es importante destacar que Nicaragua report\u00f3 un crecimiento econ\u00f3mico de 10.3 % en 2021, la tercera econom\u00eda de m\u00e1s alto crecimiento de la<\/p>\n
regi\u00f3n CMCA despu\u00e9s de la econom\u00eda salvadore\u00f1a, que creci\u00f3 11.9 %, y la dominicana, que creci\u00f3 12.3 % en ese a\u00f1o.<\/p>\n
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2. Visi\u00f3n de las agencias calificadoras de riesgo sobre la Rep\u00fablica Dominicana<\/p>\n
Al cierre del a\u00f1o 2022, Standard & Poor’s elev\u00f3 la nota soberana de la Rep\u00fablica Dominicana desde \u00abBB-\u00bb a \u00abBB\u00bb, la m\u00e1xima calificaci\u00f3n hist\u00f3rica obtenida por el pa\u00eds y la primera revisi\u00f3n desde 2015, cuando la agencia opt\u00f3 por elevarla desde \u00abB+\u00bb. Dicha revisi\u00f3n al alza estuvo impulsada por los fuertes fundamentos macroecon\u00f3micos y la resiliencia a choques externos que han permitido superar el nivel de ingresos previo a la pandemia del COVID-19 y reanudar la senda de crecimiento econ\u00f3mico a largo plazo (S&P Global, 2022).<\/p>\n
Asimismo, la calificadora destac\u00f3 que la pol\u00edtica monetaria restrictiva adoptada por el BCRD, sumado a la reducci\u00f3n de la liquidez extraordinaria que se hab\u00eda inyectado al sector financiero para mitigar los choques, anclaba las expectativas de crecimiento econ\u00f3mico y posibilitaba el retorno de la inflaci\u00f3n a la meta del 4.0 % \u00b1 1.0 % en los dos a\u00f1os siguientes. En este aspecto, los precios se ubican dentro del rango objetivo desde mayo de 2023, lo cual ha permitido una normalizaci\u00f3n gradual de la pol\u00edtica monetaria recientemente. En ese sentido, una noticia reciente a destacar es la desaceleraci\u00f3n de inflaci\u00f3n en Estados Unidos m\u00e1s de lo esperado en mayo, alcanzando un 3.3 %, inferior al 3.4 % registrado en abril, lo que podr\u00eda indicar una reducci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s de la Reserva Federal un poco antes de lo previsto por el mercado, lo cual a su vez podr\u00eda favorecer a la Rep\u00fablica Dominicana en su proceso de normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
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Para el a\u00f1o 2023, las agencias de calificaci\u00f3n crediticia Moody’s y Fitch mejoraron la perspectiva de estable a positiva y reafirmaron las notas establecidas para el pa\u00eds en \u00abBa3\u00bb y en \u00abBB-\u00ab, respectivamente. La agencia Moody’s destac\u00f3 que los principales factores considerados en su decisi\u00f3n fueron la disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y la reducci\u00f3n de la deuda del Sector P\u00fablico No Financiero (SPNF) como porcentaje del PIB, la cual pas\u00f3 de representar el 57.0 % del PIB en 2020 a 46.0 % en 2022 (DGCP, 2023).Por su parte, Fitch resalt\u00f3 que la mejora en la perspectiva estuvo respaldada por un historial de crecimiento econ\u00f3mico robusto, una estructura de exportaci\u00f3n diversificada y un PIB per c\u00e1pita e indicadores sociales elevados con respecto a los pa\u00edses pares de la regi\u00f3n (Fitch Ratings, 2023). De igual manera, rese\u00f1\u00f3 que la emisi\u00f3n de un bono externo denominado en pesos en septiembre de 2023 permiti\u00f3 reducir la proporci\u00f3n del portafolio de deuda p\u00fablica emitida en moneda extranjera.<\/p>\n
3. Comportamiento de la deuda en la Rep\u00fablica Dominicana<\/p>\n
Durante la \u00faltima d\u00e9cada, la pandemia ha sido el evento que m\u00e1s ha elevado la deuda p\u00fablica consolidada, aquella que comprende la deuda externa e interna neta (excluyendo la intergubernamental) del Sector P\u00fablico No Financiero y del Sector P\u00fablico Financiero (SPF).<\/p>\n
Dado el cierre temporal de las actividades econ\u00f3micas, el Gobierno dominicano tuvo que implementar iniciativas de apoyo social y econ\u00f3mico que, sumado a la reducci\u00f3n de los ingresos fiscales, incrementaron la deuda p\u00fablica consolidada como porcentaje del PIB desde el 50.5 % registrado en 2019 hasta el 69.1 % en 2020. Sin embargo, a diciembre 2023 el crecimiento de la actividad econ\u00f3mica y los pagos netos al capital realizados por el SPNF incidieron de manera<\/p>\n
positiva en la din\u00e1mica de la relaci\u00f3n deuda\/PIB, resultando en una disminuci\u00f3n de 10.8 puntos porcentuales con respecto a 2020 hasta situarlo en un 58.3 por ciento. Adicionalmente, el Gobierno ha sido proactivo en llevar una estrategia de extender los plazos de vencimiento y disminuir la exposici\u00f3n a los riesgos de movimiento cambiario de los t\u00edtulos soberanos.<\/p>\n
4. Riesgo-pa\u00eds de la Rep\u00fablica Dominicana<\/p>\n
El indicador por excelencia para evaluar la calificaci\u00f3n riesgo-pa\u00eds es el \u00edndice de bonos de mercados emergentes de JP Morgan (EMBI, por sus siglas en ingl\u00e9s), el cual mide la diferencia entre las tasas de inter\u00e9s que pagan los bonos denominados en d\u00f3lares emitidos por pa\u00edses en desarrollo y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerados libres de riesgo. Este indicador es utilizado por los inversionistas como un punto de referencia importante para la deuda emitida en d\u00f3lares en los mercados emergentes. En este tenor, mientras mayor sea la diferencia entre tasas, mayor es el riesgo de incumplimiento de pago percibido por los inversionistas.<\/p>\n
En el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, la mejora de la calificaci\u00f3n crediticia ha incidido en el descenso del indicador riesgo-pa\u00eds, el cual disminuy\u00f3 desde los 881 puntos b\u00e1sicos (pbs) en 2020, hasta alcanzar los 224 pbs el 21 de junio de 2024 (ver gr\u00e1fica 1), evidenciando una brecha de 236 pbs con respecto al promedio de Am\u00e9rica Latina, por debajo del cual se ha situado desde mediados de 2022, reflejando la resiliencia de la econom\u00eda dominicana a los choques externos que afectan el contexto internacional. En t\u00e9rminos comparativos, el riesgo-pa\u00eds de la Rep\u00fablica Dominicana se ha posicionado por debajo de pa\u00edses como M\u00e9xico, Colombia y Panam\u00e1, lo que significa que nuestra econom\u00eda se perfila m\u00e1s atractiva a la inversi\u00f3n que estos pa\u00edses de mayor tama\u00f1o, lo que apunta a una mayor atracci\u00f3n de Inversi\u00f3n Extranjera Directa y a que el pa\u00eds va en el camino correcto, garantizando el crecimiento econ\u00f3mico en el largo plazo.<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/images.conexiondigital.com.do\/wp-content\/uploads\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/credito-1.png\")
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Asimismo, el referido comportamiento del indicador evidencia una percepci\u00f3n positiva por parte de los inversionistas internacionales sobre la sostenibilidad de la deuda y la estabilidad econ\u00f3mica del pa\u00eds. Adem\u00e1s, es un est\u00edmulo a la inversi\u00f3n extranjera debido a que los<\/p>\n
inversionistas podr\u00edan estar dispuestos a comprar t\u00edtulos de deuda dominicanos con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas. De igual forma, se destaca que el menor riesgo pa\u00eds de la Rep\u00fablica Dominicana comparado a pa\u00edses dolarizados como El Salvador y Panam\u00e1 refleja la estabilidad del peso dominicano.<\/p>\n
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5. Consideraciones finales<\/p>\n
Los fuertes fundamentos econ\u00f3micos y el manejo efectivo de la pol\u00edtica monetaria y fiscal de la Rep\u00fablica Dominicana han contribuido a la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica. Esto se evidencia en la revisi\u00f3n al alza de la nota soberana por Standard & Poor’s en 2022, la mejora de la perspectiva de estable a positiva tanto por Moody’s como por Fitch en 2023 y en la reafirmaci\u00f3n de la calificaci\u00f3n crediticia por S&P el pasado 4 de enero de 2024 en \u00abBB\u00bb con perspectiva estable. Estas decisiones por parte de las agencias han contribuido a la reducci\u00f3n del \u00edndice riesgo-pa\u00eds, el cual refleja una menor probabilidad de impago del pa\u00eds frente a sus obligaciones en moneda extranjera, volvi\u00e9ndose cada vez m\u00e1s seguro invertir en la Rep\u00fablica Dominicana.<\/p>\n
De cara al futuro, seg\u00fan lo expuesto por las firmas calificadoras, la pol\u00edtica fiscal debe continuar centrada en dirigir la deuda p\u00fablica hacia una trayectoria descendente. De igual manera, se deben aumentar los colchones fiscales mediante la implementaci\u00f3n de reformas tributarias para fortalecer el proceso de consolidaci\u00f3n fiscal, sin poner en riesgo el gasto social y de infraestructura. Bajo este escenario, el pa\u00eds se encaminar\u00eda cada vez m\u00e1s hacia el grado de inversi\u00f3n.<\/p>\n
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6. Referencias<\/p>\n
\u00b7 DGCP (2023). Moody’s mejora la perspectiva de la Rep\u00fablica Dominicana y reafirma la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica. Disponible en: https:\/\/shorturl.at\/9zap7<\/p>\n
\u00b7 Fitch Ratings (2023). Dominican Republic. Disponible en: https:\/\/shorturl.at\/Nxr7j<\/p>\n
\u00b7 FMI, 2023. El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Art\u00edculo IV con Guatemala correspondiente a 2023. Disponible en: https:\/\/shorturl.at\/STbvQ<\/p>\n
S&P Global (2022). S&P Global Ratings subi\u00f3 calificaciones soberanas de largo plazo de Rep\u00fablica Dominicana a ‘BB’ de ‘BB-‘ por instituciones m\u00e1s s\u00f3lidas; la perspectiva es estable. Disponible en: https:\/\/shorturl.at\/nQnh<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
\u00a0El dise\u00f1o y la implementaci\u00f3n de pol\u00edticas econ\u00f3micas efectivas en un pa\u00eds y sus efectos sobre el crecimiento y la estabilidad macroecon\u00f3mica es un tema fundamental para ganar y mantener la confianza de los inversionistas nacionales e internacionales, lo que permite garantizar un importante flujo de capital que permita promover el desarrollo. En Rep\u00fablica Dominicana, las pol\u00edticas monetaria y fiscal han creado las condiciones para un crecimiento sostenido que en los \u00faltimos diez a\u00f1os ha promediado 5.0 % en un entorno de estabilidad de precios y de fuertes fundamentos macroecon\u00f3micos, resultando en que este a\u00f1o, nuestra econom\u00eda ocupe la quinta posici\u00f3n en PIB per c\u00e1pita entre los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina, con USD 21,657, a precios constantes (PPA), acorde a las \u00faltimas proyecciones del Fondo Monetario Internacional (WEO, abril 2024). Este comportamiento ha permitido una mejora gradual y sostenida de la calificaci\u00f3n de riesgo del pa\u00eds, permitiendo el acceso a recursos frescos a tasas mas bajas en los mercados internacionales. En el contexto econ\u00f3mico de la post pandemia, caracterizado por elevadas tasas de inter\u00e9s, ralentizaci\u00f3n de la actividad productiva mundial y mayores niveles de endeudamiento, las agencias calificadoras han estado revisando las notas soberanas de distintos pa\u00edses para reflejar las nuevas condiciones econ\u00f3micas y financieras. En el caso dominicano, las calificadoras mantienen una visi\u00f3n positiva sobre la econom\u00eda dominicana, ratificando as\u00ed la confianza que se observa en los inversionistas internacionales m\u00e1s all\u00e1 del crecimiento que viene presentando la inversi\u00f3n extranjera directa. Evidencia de esto, es que recientemente se public\u00f3 el Reporte de Inversi\u00f3n Mundial 2023 de ONU Comercio y Desarrollo (UNCTAD, por sus siglas en ingl\u00e9s), el cual se\u00f1ala al pa\u00eds como l\u00edder en captaci\u00f3n de inversiones, superando a los dem\u00e1s pa\u00edses de Centroam\u00e9rica y el Caribe en los \u00faltimos dos a\u00f1os. Consciente de la importancia de estos eventos para formar las expectativas de los agentes econ\u00f3micos y del publico en general, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD) presenta un breve an\u00e1lisis sobre la evoluci\u00f3n reciente de la calificaci\u00f3n crediticia del pa\u00eds, el comportamiento de la deuda consolidada y la contribuci\u00f3n de estos factores a la reducci\u00f3n del \u00edndice riesgo-pa\u00eds. El estudio muestra como a partir de mediados de 2022, el pa\u00eds ha avanzado de forma notable registrando niveles de riesgos muy por debajo del promedio existente en Am\u00e9rica Latina. Este hecho sin precedentes coloca al pa\u00eds en una posici\u00f3n favorable para seguir atrayendo capitales externos a tasas m\u00e1s bajas y as\u00ed promover el crecimiento en un contexto de estabilidad. Calificaci\u00f3n de deuda de los pa\u00edses de Centroam\u00e9rica\u00a0 En agosto de 2023, Fitch Ratings revis\u00f3 a la baja la nota de deuda de Estados Unidos desde \u201cAAA\u201d hasta \u201cAA+\u201d con perspectiva estable, producto principalmente del deterioro fiscal esperado para los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os y la incertidumbre generada por el aumento del techo de deuda. Asimismo, en diciembre pasado Moody\u2019s modific\u00f3 la perspectiva soberana de China de estable a negativa ante la intensificaci\u00f3n de la crisis inmobiliaria y el r\u00e1pido crecimiento de su deuda. De igual forma, ha habido revisiones a la baja en las calificaciones de deuda de algunas econom\u00edas emergentes. Por ejemplo, la calificaci\u00f3n de Israel ha sido disminuida en 2024, tanto por Moody\u2019s (desde \u201cA1\u201d hasta \u201cA2\u201d), como por Standard & Poor\u2019s (desde \u201cAA-\u201d hasta \u201cA+\u201d) por la escalada del conflicto geopol\u00edtico que impera en Medio Oriente. En contraste con lo ocurrido en estas econom\u00edas, varios pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina, incluyendo a Rep\u00fablica Dominicana, han obtenido mejoras en su calificaci\u00f3n de deuda soberana entre 2022 y 2023, principalmente por un eficiente manejo de sus deudas y la r\u00e1pida reactivaci\u00f3n de sus econom\u00edas luego de la pandemia del COVID-19. En el cuadro 1 se observa la calificaci\u00f3n crediticia de Standard and Poor\u2019s para los pa\u00edses miembros del Consejo Monetario Centroamericano (CMCA). N\u00f3tese que a 2023, Rep\u00fablica Dominicana y Guatemala lideran la regi\u00f3n con las mejores notas de deuda soberana, ubic\u00e1ndose ambos en \u201cBB\u201d con perspectiva estable. Con relaci\u00f3n a Guatemala, en abril de 2023 se revis\u00f3 al alza su calificaci\u00f3n crediticia respaldada por el buen desempe\u00f1o fiscal y una fuerte recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica, evidenciando una expansi\u00f3n del 4.2 % en 2022, por encima de su nivel potencial del 3.5 por ciento, como resultado del crecimiento de la demanda privada interna y de los ingresos por remesas familiares. En este sentido, el Fondo Monetario Internacional (FMI) destac\u00f3 el establecimiento de un marco de gesti\u00f3n de deuda a mediano plazo, el cual permitir\u00e1 gestionar los riesgos de la cartera y alcanzar el objetivo de promover la reducci\u00f3n de la exposici\u00f3n del portafolio al riesgo cambiario (FMI, 2023). El Salvador y Nicaragua, a pesar de presentar las menores calificaciones crediticias entre los pa\u00edses miembros del CMCA, tambi\u00e9n recibieron un incremento en sus notas soberanas. De manera particular, S&P mejor\u00f3 la nota de El Salvador en dos ocasiones durante 2023, elev\u00e1ndola desde \u00abCCC+\u00bb hasta \u00abB-\u00bb en virtud de la implementaci\u00f3n de un plan de refinanciamiento gradual de deuda a corto plazo por las autoridades salvadore\u00f1as. En el caso de Nicaragua, S&P tambi\u00e9n aument\u00f3 su calificaci\u00f3n soberana de largo plazo desde \u00abB-\u00bb hasta \u00abB\u00bb en octubre de 2022 debido a las pol\u00edticas fiscales y monetarias que respaldaron la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica del a\u00f1o anterior. Es importante destacar que Nicaragua report\u00f3 un crecimiento econ\u00f3mico de 10.3 % en 2021, la tercera econom\u00eda de m\u00e1s alto crecimiento de la regi\u00f3n CMCA despu\u00e9s de la econom\u00eda salvadore\u00f1a, que creci\u00f3 11.9 %, y la dominicana, que creci\u00f3 12.3 % en ese a\u00f1o. 2. Visi\u00f3n de las agencias calificadoras de riesgo sobre la Rep\u00fablica Dominicana Al cierre del a\u00f1o 2022, Standard & Poor’s elev\u00f3 la nota soberana de la Rep\u00fablica Dominicana desde \u00abBB-\u00bb a \u00abBB\u00bb, la m\u00e1xima calificaci\u00f3n hist\u00f3rica obtenida por el pa\u00eds y la primera revisi\u00f3n desde 2015, cuando la agencia opt\u00f3 por elevarla desde \u00abB+\u00bb. Dicha revisi\u00f3n al alza estuvo impulsada por los fuertes fundamentos macroecon\u00f3micos y la resiliencia a choques externos que han permitido superar el nivel de ingresos previo a la pandemia del COVID-19 y reanudar la senda de crecimiento econ\u00f3mico a largo plazo (S&P Global, 2022). Asimismo, la calificadora destac\u00f3 que la pol\u00edtica monetaria restrictiva adoptada por el BCRD, sumado a la reducci\u00f3n de la liquidez extraordinaria que se hab\u00eda inyectado al sector financiero para mitigar los choques, anclaba las expectativas de crecimiento econ\u00f3mico y posibilitaba el retorno de la inflaci\u00f3n a la meta del 4.0 % \u00b1 1.0 % en los dos a\u00f1os siguientes. En este aspecto, los precios se ubican dentro del rango objetivo desde mayo de 2023, lo cual ha permitido una normalizaci\u00f3n gradual de la pol\u00edtica monetaria recientemente. En ese sentido, una noticia reciente a destacar es la desaceleraci\u00f3n de inflaci\u00f3n en Estados Unidos m\u00e1s de lo esperado en mayo, alcanzando un 3.3 %, inferior al 3.4 % registrado en abril, lo que podr\u00eda indicar una reducci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s de la Reserva Federal un poco antes de lo previsto por el mercado, lo cual a su vez podr\u00eda favorecer a la Rep\u00fablica Dominicana en su proceso de normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Para el a\u00f1o 2023, las agencias de calificaci\u00f3n crediticia Moody’s y Fitch mejoraron la perspectiva de estable a positiva y reafirmaron las notas establecidas para el pa\u00eds en \u00abBa3\u00bb y en \u00abBB-\u00ab, respectivamente. La agencia Moody’s destac\u00f3 que los principales factores considerados en su decisi\u00f3n fueron la disminuci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y la reducci\u00f3n de la deuda del Sector P\u00fablico No Financiero (SPNF) como porcentaje del PIB, la cual pas\u00f3 de representar el 57.0 % del PIB en 2020 a 46.0 % en 2022 (DGCP, 2023).Por su parte, Fitch resalt\u00f3 que la mejora en la perspectiva estuvo respaldada por un historial de crecimiento econ\u00f3mico robusto, una estructura de exportaci\u00f3n diversificada y un PIB per c\u00e1pita e indicadores sociales elevados con respecto a los pa\u00edses pares de la regi\u00f3n (Fitch Ratings, 2023). De igual manera, rese\u00f1\u00f3 que la emisi\u00f3n de un bono externo denominado en pesos en septiembre de 2023 permiti\u00f3 reducir la proporci\u00f3n del portafolio de deuda p\u00fablica emitida en moneda extranjera. 3. Comportamiento de la deuda en la Rep\u00fablica Dominicana Durante la \u00faltima d\u00e9cada, la pandemia ha sido el evento que m\u00e1s ha elevado la deuda p\u00fablica consolidada, aquella que comprende la deuda externa e interna neta (excluyendo la intergubernamental) del Sector P\u00fablico No Financiero y del Sector P\u00fablico Financiero (SPF). Dado el cierre temporal de las actividades econ\u00f3micas, el Gobierno dominicano tuvo que implementar iniciativas de apoyo social y econ\u00f3mico que, sumado a la reducci\u00f3n de los ingresos fiscales, incrementaron la deuda p\u00fablica consolidada como porcentaje del PIB desde el 50.5 % registrado en 2019 hasta el 69.1 % en 2020. Sin embargo, a diciembre 2023 el crecimiento de la actividad econ\u00f3mica y los pagos netos al capital realizados por el SPNF incidieron de manera positiva en la din\u00e1mica de la relaci\u00f3n deuda\/PIB, resultando en una disminuci\u00f3n de 10.8 puntos porcentuales con respecto a 2020 hasta situarlo en un 58.3 por ciento. Adicionalmente, el Gobierno ha sido proactivo en llevar una estrategia de extender los plazos de vencimiento y disminuir la exposici\u00f3n a los riesgos de movimiento cambiario de los t\u00edtulos soberanos. 4. Riesgo-pa\u00eds de la Rep\u00fablica Dominicana El indicador por excelencia para evaluar la calificaci\u00f3n riesgo-pa\u00eds es el \u00edndice de bonos de mercados emergentes de JP Morgan (EMBI, por sus siglas en ingl\u00e9s), el cual mide la diferencia entre las tasas de inter\u00e9s que pagan los bonos denominados en d\u00f3lares emitidos por pa\u00edses en desarrollo y los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerados libres de riesgo. Este indicador es utilizado por los inversionistas como un punto de referencia importante para la deuda emitida en d\u00f3lares en los mercados emergentes. En este tenor, mientras mayor sea la diferencia entre tasas, mayor es el riesgo de incumplimiento de pago percibido por los inversionistas. En el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, la mejora de la calificaci\u00f3n crediticia ha incidido en el descenso del indicador riesgo-pa\u00eds, el cual disminuy\u00f3 desde los 881 puntos b\u00e1sicos (pbs) en 2020, hasta alcanzar los 224 pbs el 21 de junio de 2024 (ver gr\u00e1fica 1), evidenciando una brecha de 236 pbs con respecto al promedio de Am\u00e9rica Latina, por debajo del cual se ha situado desde mediados de 2022, reflejando la resiliencia de la econom\u00eda dominicana a los choques externos que afectan el contexto internacional. En t\u00e9rminos comparativos, el riesgo-pa\u00eds de la Rep\u00fablica Dominicana se ha posicionado por debajo de pa\u00edses como M\u00e9xico, Colombia y Panam\u00e1, lo que significa que nuestra econom\u00eda se perfila m\u00e1s atractiva a la inversi\u00f3n que estos pa\u00edses de mayor tama\u00f1o, lo que apunta a una mayor atracci\u00f3n de Inversi\u00f3n Extranjera Directa y a que el pa\u00eds va en el camino correcto, garantizando el crecimiento econ\u00f3mico en el largo plazo. Asimismo, el referido comportamiento del indicador evidencia una percepci\u00f3n positiva por parte de los inversionistas internacionales sobre la sostenibilidad de la deuda y la estabilidad econ\u00f3mica del pa\u00eds. Adem\u00e1s, es un est\u00edmulo a la inversi\u00f3n extranjera debido a que los inversionistas podr\u00edan estar dispuestos a comprar t\u00edtulos de deuda dominicanos con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas. De igual forma, se destaca que el menor riesgo pa\u00eds de la Rep\u00fablica Dominicana comparado a pa\u00edses dolarizados como El Salvador y Panam\u00e1 refleja la estabilidad del peso dominicano. 5. Consideraciones finales Los fuertes fundamentos econ\u00f3micos y el manejo efectivo de la pol\u00edtica monetaria y fiscal de la Rep\u00fablica Dominicana han contribuido a la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica. Esto se evidencia en la revisi\u00f3n al alza de la nota soberana por Standard & Poor’s en 2022, la mejora de la perspectiva de estable a positiva tanto por Moody’s como por Fitch en 2023 y en la reafirmaci\u00f3n de la calificaci\u00f3n crediticia por S&P el pasado 4 de enero de 2024 en \u00abBB\u00bb con perspectiva estable. Estas decisiones por parte de las agencias han contribuido a la reducci\u00f3n del \u00edndice riesgo-pa\u00eds, el cual refleja una menor probabilidad de impago del pa\u00eds frente a sus obligaciones en moneda extranjera, volvi\u00e9ndose cada vez m\u00e1s seguro invertir en la Rep\u00fablica Dominicana. De cara al futuro, seg\u00fan lo expuesto por las firmas calificadoras, la pol\u00edtica fiscal debe continuar centrada en dirigir la deuda p\u00fablica hacia una trayectoria descendente. De igual manera, se deben aumentar los colchones fiscales mediante la implementaci\u00f3n de reformas tributarias para fortalecer el proceso de consolidaci\u00f3n fiscal, sin poner en riesgo el gasto social y de infraestructura. Bajo este escenario, el pa\u00eds se encaminar\u00eda cada vez m\u00e1s hacia el grado de inversi\u00f3n. 6. Referencias \u00b7 DGCP (2023). Moody’s mejora la perspectiva de la Rep\u00fablica Dominicana y reafirma la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica. Disponible en: https:\/\/shorturl.at\/9zap7 \u00b7 Fitch Ratings (2023). Dominican Republic. Disponible en: https:\/\/shorturl.at\/Nxr7j \u00b7 FMI, 2023. El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Art\u00edculo IV con Guatemala correspondiente a 2023. Disponible en: https:\/\/shorturl.at\/STbvQ S&P Global (2022). S&P Global Ratings subi\u00f3 calificaciones soberanas de largo plazo de Rep\u00fablica Dominicana a ‘BB’ de ‘BB-‘ por instituciones m\u00e1s s\u00f3lidas; la perspectiva es estable. Disponible en: https:\/\/shorturl.at\/nQnh<\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"footnotes":""},"categories":[56],"tags":[],"class_list":["post-132324","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/132324","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=132324"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/132324\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":132328,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/132324\/revisions\/132328"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=132324"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=132324"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=132324"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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\u00a0El dise\u00f1o y la implementaci\u00f3n de pol\u00edticas econ\u00f3micas efectivas en un pa\u00eds y sus efectos sobre el crecimiento y la estabilidad macroecon\u00f3mica es un tema fundamental para ganar y mantener la confianza de los inversionistas nacionales e internacionales, lo que permite garantizar un importante flujo de capital que permita promover el desarrollo. En Rep\u00fablica Dominicana, las pol\u00edticas monetaria y fiscal han creado las condiciones para un crecimiento sostenido que en los \u00faltimos diez a\u00f1os ha promediado 5.0 % en un entorno de estabilidad de precios y de fuertes fundamentos macroecon\u00f3micos, resultando en que este a\u00f1o, nuestra econom\u00eda ocupe la quinta posici\u00f3n en PIB per c\u00e1pita entre los pa\u00edses de Am\u00e9rica Latina, con USD 21,657, a precios constantes (PPA), acorde a las \u00faltimas proyecciones del Fondo Monetario Internacional (WEO, abril 2024). Este comportamiento ha permitido una mejora gradual y sostenida de la calificaci\u00f3n de riesgo del pa\u00eds, permitiendo el acceso a recursos frescos a tasas mas bajas en los mercados internacionales.<\/p>\n