{"id":145741,"date":"2026-09-11T16:22:36","date_gmt":"2026-09-11T20:22:36","guid":{"rendered":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/?p=145741"},"modified":"2026-09-11T16:39:38","modified_gmt":"2026-09-11T20:39:38","slug":"la-dinamica-reciente-de-los-rendimientos-de-los-bonos-del-tesoro-de-estados-unidos-y-sus-principales-determinantes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/2026\/09\/11\/la-dinamica-reciente-de-los-rendimientos-de-los-bonos-del-tesoro-de-estados-unidos-y-sus-principales-determinantes\/","title":{"rendered":"La din\u00e1mica reciente de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y sus principales determinantes"},"content":{"rendered":"\n
\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Departamento de Tesorer\u00eda<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Durante 2026, los mercados financieros globales se han caracterizado por un elevado nivel de incertidumbre, reflejando una mayor volatilidad y un aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n en las principales econom\u00edas del mundo. De manera particular, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos han mostrado una tendencia alcista, particularmente en los vencimientos de mayor plazo, movimiento que se ha intensificado en los \u00faltimos meses. El rendimiento del bono a 10 a\u00f1os inici\u00f3 el a\u00f1o en 4.17 %, y se ubic\u00f3 en 4.84 % al cierre del 9 de septiembre del a\u00f1o en curso, reflejando un aumento de 67 puntos b\u00e1sicos. En el mismo per\u00edodo, el rendimiento del bono a 30 a\u00f1os pas\u00f3 de 4.84 % a 5.29 %, aumentando 45 puntos b\u00e1sicos y alcanzando niveles no observados desde 2007.<\/p>\n\n\n\n

Este comportamiento ha estado marcado por el aumento de los eventos geopol\u00edticos y comerciales, en particular, la intensificaci\u00f3n del conflicto con Ir\u00e1n y el consecuente incremento de los precios del petr\u00f3leo. Estos factores elevaron los riesgos inflacionarios y, con ello, las tasas de inter\u00e9s esperadas a mayor plazo. En este contexto, las expectativas de flexibilizaci\u00f3n monetaria se redujeron y los principales bancos centrales adoptaron una postura m\u00e1s cautelosa, ante la posibilidad de que las presiones de precios limitaran el margen para reducir sus tasas de referencia en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

El fen\u00f3meno adquiri\u00f3 un car\u00e1cter distinto durante el tercer trimestre. La curva de rendimientos del Tesoro estadounidense se empin\u00f3 como consecuencia del mayor incremento registrado en los rendimientos de los tramos de mayor vencimiento, y lo hizo pese a la moderaci\u00f3n de algunos indicadores econ\u00f3micos, entre ellos la inflaci\u00f3n, cuya \u00faltima lectura se situ\u00f3 en 3.4 %, por debajo de su punto m\u00e1s alto de este a\u00f1o y en l\u00ednea con las expectativas de los analistas econ\u00f3micos.<\/p>\n\n\n\n

Ello sugiere que factores ajenos a la trayectoria esperada de la Reserva Federal est\u00e1n adquiriendo mayor relevancia en la determinaci\u00f3n de los rendimientos de largo plazo: las presiones fiscales y las necesidades de financiamiento del gobierno, el aumento de la oferta de activos con grado de inversi\u00f3n en el mercado de renta fija y los cambios en la composici\u00f3n de la demanda por t\u00edtulos del Tesoro. En conjunto, estos elementos apuntan a una mayor prima por plazo exigida por los inversionistas para mantener deuda de larga duraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Este fen\u00f3meno no ha sido reflejado solamente en Estados Unidos. Otras econom\u00edas desarrolladas tambi\u00e9n han experimentado incrementos en los rendimientos de sus bonos soberanos de largo plazo, impulsados en gran medida por factores similares, entre ellos mayores preocupaciones fiscales, elevadas necesidades de financiamiento y una mayor incertidumbre sobre la evoluci\u00f3n de los precios y la inflaci\u00f3n. Esto sugiere que parte del aumento observado en las tasas de largo plazo responde a una din\u00e1mica de alcance global.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Presiones fiscales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las preocupaciones fiscales han cobrado mayor relevancia en las \u00faltimas semanas. El 19 de agosto, el Departamento del Tesoro confirm\u00f3 que la deuda p\u00fablica de Estados Unidos super\u00f3 por primera vez los US$40 billones, lo que eleva las necesidades de financiamiento del gobierno y el volumen de deuda que debe ser absorbido por los mercados. Estas presiones se han concentrado en el tramo largo de la curva, donde el rendimiento a 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto en cerca de diecinueve a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

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Presiones fiscales<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las preocupaciones fiscales han cobrado mayor relevancia en las \u00faltimas semanas. El 19 de agosto, el Departamento del Tesoro confirm\u00f3 que la deuda p\u00fablica de Estados Unidos super\u00f3 por primera vez los US$40 billones, lo que eleva las necesidades de financiamiento del gobierno y el volumen de deuda que debe ser absorbido por los mercados. Estas presiones se han concentrado en el tramo largo de la curva, donde el rendimiento a 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto en cerca de diecinueve a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Ante este panorama, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, ha se\u00f1alado recientemente su intenci\u00f3n de coordinar con la Oficina de Administraci\u00f3n y Presupuesto medidas orientadas a la consolidaci\u00f3n fiscal. En este contexto, destac\u00f3 que existe una \u201cmuy buena probabilidad\u201d de que el d\u00e9ficit fiscal haya alcanzado su punto m\u00e1ximo durante la administraci\u00f3n Trump y se\u00f1al\u00f3 que el crecimiento econ\u00f3mico ser\u00e1 fundamental para hacer frente a la elevada carga de deuda. No obstante, la materializaci\u00f3n de una reducci\u00f3n significativa del d\u00e9ficit enfrenta importantes restricciones estructurales, dado el elevado peso de los programas de gasto obligatorio y del pago de intereses sobre la deuda federal.<\/p>\n\n\n\n

Una proporci\u00f3n significativa del gasto federal corresponde a programas obligatorios tales como seguridad social, Medicare y Medicaid, y al pago de intereses de la deuda, mientras que el margen para reducir el gasto discrecional es comparativamente limitado. En ese marco, las expectativas por parte de los participantes del mercado hacia una reducci\u00f3n del d\u00e9ficit en el corto plazo permanecen sujetas a incertidumbre. De persistir d\u00e9ficits elevados, las necesidades de emisi\u00f3n de t\u00edtulos del Tesoro aumentar\u00edan, lo cual tiende a presionar al alza la prima por plazo, a medida que el mercado exige una mayor compensaci\u00f3n por mantener deuda de largo vencimientos.<\/p>\n\n\n\n

Mayor competencia por activos de largo plazo y cambios en la base de tenedores<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Un segundo factor detr\u00e1s del reciente aumento de los rendimientos en los tramos largos de la curva es la mayor competencia por instrumentos de largo plazo dentro del mercado de renta fija, impulsada tanto por el incremento de la oferta corporativa como por cambios en la composici\u00f3n de los inversionistas en el mercado de t\u00edtulos del Tesoro.<\/p>\n\n\n\n

La elevada emisi\u00f3n de deuda corporativa, en particular de empresas vinculadas al desarrollo de infraestructura y de tecnolog\u00edas asociadas a la inteligencia artificial, ha incrementado la oferta de instrumentos de renta fija de largo plazo que compiten por una base de inversionistas similar a la de los t\u00edtulos del Tesoro, lo cual contribuye a elevar el rendimiento requerido para absorber dicha oferta. Para 2026 se estima que la emisi\u00f3n de deuda corporativa con grado de inversi\u00f3n (emisiones con calificaci\u00f3n crediticia igual o superior a BBB-<\/em>) alcance US$1.9 billones, por encima del r\u00e9cord anual previo de US$1.66 billones registrado en 2020. Asimismo, se proyecta que las emisiones con vencimientos superiores a diez a\u00f1os se ubiquen en torno a US$380 mil millones, de las cuales cerca del 38 % corresponder\u00eda a empresas vinculadas al sector de inteligencia artificial.<\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1fico 6. Emisiones de deuda de grado de inversi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

En paralelo, la composici\u00f3n de los tenedores de deuda del Tesoro ha cambiado de manera significativa durante la \u00faltima d\u00e9cada. Actualmente, los inversionistas privados mantienen alrededor del 70 % de la deuda emitida por el Tesoro estadounidense, mientras que la participaci\u00f3n de la Reserva Federal y de otros bancos centrales extranjeros se ha reducido o estabilizado. Al recaer una mayor proporci\u00f3n de las nuevas emisiones sobre inversionistas privados[1]<\/a>, mismos que son m\u00e1s sensibles al precio de los instrumentos de deuda que los tenedores oficiales[2]<\/a> , la demanda por t\u00edtulos del Tesoro se vuelve m\u00e1s el\u00e1stica al nivel de rendimiento, lo cual tiende a presionar al alza el costo de la deuda.<\/p>\n\n\n\n

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Intervenciones cambiarias: implicaciones para la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A finales de julio, el yen japon\u00e9s (JPY) se depreci\u00f3 hasta niveles cercanos a 164 por d\u00f3lar, m\u00ednimos de casi cuatro d\u00e9cadas. El 30 de julio, el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n (MOFJ) realiz\u00f3 una intervenci\u00f3n unilateral estimada en \u00a58.45 billones, equivalentes a unos US$53 mil millones, la mayor operaci\u00f3n de un solo d\u00eda registrada por Tokio. Al d\u00eda siguiente, el Tesoro estadounidense se sum\u00f3 con una intervenci\u00f3n coordinada, la primera compra conjunta de yenes desde 1998, ejecutada por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York en calidad de agente.<\/p>\n\n\n\n

Dos aspectos del dise\u00f1o de la operaci\u00f3n resultan particularmente relevantes. En primer lugar, el Tesoro estadounidense financi\u00f3 sus compras de yenes mediante la venta de euros de su Fondo de Estabilizaci\u00f3n Cambiaria (ESF, por sus siglas en ingl\u00e9s), en lugar de utilizar d\u00f3lares. En segundo lugar, el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n anunci\u00f3 su apertura a utilizar la Facilidad de Reporto para Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales (FIMA, por sus siglas en ingles) que ofrece la Reserva Federal.<\/p>\n\n\n\n

Esta declaraci\u00f3n fue respaldada por el secretario Bessent quien solicit\u00f3 ampliar el l\u00edmite por contraparte de dicha facilidad, actualmente establecido en US$60 mil millones. Este mecanismo permite a las autoridades monetarias extranjeras obtener liquidez en d\u00f3lares mediante operaciones de recompra, utilizando t\u00edtulos del Tesoro como garant\u00eda, en lugar de venderlos directamente en el mercado.<\/p>\n\n\n\n

La l\u00f3gica de ambas decisiones apunta en la misma direcci\u00f3n. Jap\u00f3n es el principal tenedor extranjero de deuda del Tesoro estadounidense, con una cartera de inversiones superior a US$1.1 billones. Una defensa prolongada del yen mediante la venta de Tesoros habr\u00eda incrementado la oferta en un mercado que ya enfrentaba presiones, particularmente en un momento en que el rendimiento del bono a 30 a\u00f1os se encontraba pr\u00f3ximo a m\u00e1ximos de casi dos d\u00e9cadas. Si bien el secretario Bessent enmarc\u00f3 la intervenci\u00f3n en t\u00e9rminos de estabilidad financiera regional y prevenci\u00f3n de devaluaciones competitivas en Asia, el dise\u00f1o de la operaci\u00f3n tambi\u00e9n evidencia el inter\u00e9s por parte de Estados Unidos de evitar presiones adicionales sobre el mercado de Tesoros, dada su relevancia para la estabilidad financiera global.<\/p>\n\n\n\n

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La respuesta del Tesoro: recompras ampliadas y sus l\u00edmites<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ante el continuo aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, el departamento del Tesoro estadounidense anunci\u00f3 el 19 de agosto que estar\u00eda dispuesto a duplicar sus operaciones de recompra de apoyo a la liquidez en el tramo de 10 a 30 a\u00f1os, elevando el l\u00edmite por operaci\u00f3n de US$2 mil millones hasta al menos US$4 mil millones entre el 9 de septiembre y el 4 de noviembre. El anuncio gener\u00f3 una reacci\u00f3n inicial favorable, con una reducci\u00f3n de aproximadamente 9 puntos b\u00e1sicos en el rendimiento del bono a 30 a\u00f1os, hasta 5.19 %, y del bono a 10 a\u00f1os, hasta 4.63 %. Sin embargo, el efecto se disip\u00f3 en menos de 24 horas, revirtiendo la tendencia y colocando los rendimientos por encima de 5.25 % y 4.70 %, respectivamente.<\/p>\n\n\n\n

El episodio sugiere que, si bien las recompras pueden contribuir a mejorar la liquidez del mercado, su capacidad para modificar de forma sostenida los rendimientos podr\u00eda verse limitada frente a las presiones estructurales de oferta y demanda, reflejando una falta de convicci\u00f3n por parte de los participantes del mercado respecto a la trayectoria del d\u00e9ficit fiscal estadounidense, la sostenibilidad de las finanzas p\u00fablicas y sus implicaciones sobre el nivel de los rendimientos.<\/p>\n\n\n\n

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Implicaciones para la econom\u00eda dominicana<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Este convulso contexto internacional, marcado por una creciente din\u00e1mica multipolar y una mayor volatilidad en los mercados financieros internacionales, representa retos importantes para nuestro pa\u00eds, ya que los niveles de tasas de inter\u00e9s de los bonos del Tesoro de Estados Unidos constituyen una referencia fundamental para el costo del financiamiento externo del pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

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No obstante, los s\u00f3lidos fundamentos macroecon\u00f3micos acompa\u00f1ados de un clima econ\u00f3mico y social estable han consolidado una percepci\u00f3n favorable del riesgo soberano de Rep\u00fablica Dominicana. En efecto, el \u00cdndice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, por sus siglas en ingl\u00e9s), ha continuado su tendencia a la baja coloc\u00e1ndose en 157 puntos b\u00e1sicos durante los primeros d\u00edas del mes de septiembre, su nivel m\u00e1s bajo de los \u00faltimos cinco a\u00f1os, lo cual reafirma la confianza de los inversionistas internacionales en la econom\u00eda dominicana frente a nuestros pares de la regi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Asimismo, el mayor dinamismo de los sectores generadores de divisas ha contribuido con el favorable comportamiento del peso dominicano, el cual acumula una apreciaci\u00f3n superior al 7 % frente al d\u00f3lar estadounidense al cierre de agosto de 2026. Esta percepci\u00f3n tambi\u00e9n encuentra respaldo en el an\u00e1lisis reciente del banco estadounidense J.P. Morgan, que mantiene una visi\u00f3n constructiva sobre la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda dominicana y la oportunidad que ofrecen sus activos financieros.<\/p>\n\n\n\n

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Estos factores han apoyado al fortalecimiento de la posici\u00f3n externa del pa\u00eds, lo cual ha permitido al Banco Central preservar niveles adecuados de reservas internacionales, mismas que se encuentran por encima de las principales m\u00e9tricas del Fondo Monetario Internacional (FMI), al superar los cinco meses de importaciones y mantenerse en torno al 11 % del producto interno bruto (PIB). Estos niveles proporcionan un importante respaldo para el pa\u00eds y fortalecen su capacidad para absorber eventuales choques externos.<\/p>\n\n\n\n

El Banco Central se mantendr\u00e1 monitoreando de manera continua la evoluci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s, as\u00ed como de las condiciones financieras globales y sus posibles implicaciones para la econom\u00eda dominicana, a fin de evaluar oportunamente los riesgos externos y tomar las medidas necesarias que contribuyan a preservar la estabilidad macroecon\u00f3mica que ha caracterizado al pa\u00eds.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Departamento de Tesorer\u00eda Durante 2026, los mercados financieros globales se han caracterizado por un elevado nivel de incertidumbre, reflejando una mayor volatilidad y un aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n en las principales econom\u00edas del mundo. De manera particular, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos han mostrado una tendencia alcista, particularmente en los vencimientos de mayor plazo, movimiento que se ha intensificado en los \u00faltimos meses. El rendimiento del bono a 10 a\u00f1os inici\u00f3 el a\u00f1o en 4.17 %, y se ubic\u00f3 en 4.84 % al cierre del 9 de septiembre del a\u00f1o en curso, reflejando un aumento de 67 puntos b\u00e1sicos. En el mismo per\u00edodo, el rendimiento del bono a 30 a\u00f1os pas\u00f3 de 4.84 % a 5.29 %, aumentando 45 puntos b\u00e1sicos y alcanzando niveles no observados desde 2007. Este comportamiento ha estado marcado por el aumento de los eventos geopol\u00edticos y comerciales, en particular, la intensificaci\u00f3n del conflicto con Ir\u00e1n y el consecuente incremento de los precios del petr\u00f3leo. Estos factores elevaron los riesgos inflacionarios y, con ello, las tasas de inter\u00e9s esperadas a mayor plazo. En este contexto, las expectativas de flexibilizaci\u00f3n monetaria se redujeron y los principales bancos centrales adoptaron una postura m\u00e1s cautelosa, ante la posibilidad de que las presiones de precios limitaran el margen para reducir sus tasas de referencia en el corto plazo. El fen\u00f3meno adquiri\u00f3 un car\u00e1cter distinto durante el tercer trimestre. La curva de rendimientos del Tesoro estadounidense se empin\u00f3 como consecuencia del mayor incremento registrado en los rendimientos de los tramos de mayor vencimiento, y lo hizo pese a la moderaci\u00f3n de algunos indicadores econ\u00f3micos, entre ellos la inflaci\u00f3n, cuya \u00faltima lectura se situ\u00f3 en 3.4 %, por debajo de su punto m\u00e1s alto de este a\u00f1o y en l\u00ednea con las expectativas de los analistas econ\u00f3micos. Ello sugiere que factores ajenos a la trayectoria esperada de la Reserva Federal est\u00e1n adquiriendo mayor relevancia en la determinaci\u00f3n de los rendimientos de largo plazo: las presiones fiscales y las necesidades de financiamiento del gobierno, el aumento de la oferta de activos con grado de inversi\u00f3n en el mercado de renta fija y los cambios en la composici\u00f3n de la demanda por t\u00edtulos del Tesoro. En conjunto, estos elementos apuntan a una mayor prima por plazo exigida por los inversionistas para mantener deuda de larga duraci\u00f3n. Este fen\u00f3meno no ha sido reflejado solamente en Estados Unidos. Otras econom\u00edas desarrolladas tambi\u00e9n han experimentado incrementos en los rendimientos de sus bonos soberanos de largo plazo, impulsados en gran medida por factores similares, entre ellos mayores preocupaciones fiscales, elevadas necesidades de financiamiento y una mayor incertidumbre sobre la evoluci\u00f3n de los precios y la inflaci\u00f3n. Esto sugiere que parte del aumento observado en las tasas de largo plazo responde a una din\u00e1mica de alcance global. Presiones fiscales Las preocupaciones fiscales han cobrado mayor relevancia en las \u00faltimas semanas. El 19 de agosto, el Departamento del Tesoro confirm\u00f3 que la deuda p\u00fablica de Estados Unidos super\u00f3 por primera vez los US$40 billones, lo que eleva las necesidades de financiamiento del gobierno y el volumen de deuda que debe ser absorbido por los mercados. Estas presiones se han concentrado en el tramo largo de la curva, donde el rendimiento a 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto en cerca de diecinueve a\u00f1os. Presiones fiscales Las preocupaciones fiscales han cobrado mayor relevancia en las \u00faltimas semanas. El 19 de agosto, el Departamento del Tesoro confirm\u00f3 que la deuda p\u00fablica de Estados Unidos super\u00f3 por primera vez los US$40 billones, lo que eleva las necesidades de financiamiento del gobierno y el volumen de deuda que debe ser absorbido por los mercados. Estas presiones se han concentrado en el tramo largo de la curva, donde el rendimiento a 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto en cerca de diecinueve a\u00f1os. Ante este panorama, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, ha se\u00f1alado recientemente su intenci\u00f3n de coordinar con la Oficina de Administraci\u00f3n y Presupuesto medidas orientadas a la consolidaci\u00f3n fiscal. En este contexto, destac\u00f3 que existe una \u201cmuy buena probabilidad\u201d de que el d\u00e9ficit fiscal haya alcanzado su punto m\u00e1ximo durante la administraci\u00f3n Trump y se\u00f1al\u00f3 que el crecimiento econ\u00f3mico ser\u00e1 fundamental para hacer frente a la elevada carga de deuda. No obstante, la materializaci\u00f3n de una reducci\u00f3n significativa del d\u00e9ficit enfrenta importantes restricciones estructurales, dado el elevado peso de los programas de gasto obligatorio y del pago de intereses sobre la deuda federal. Una proporci\u00f3n significativa del gasto federal corresponde a programas obligatorios tales como seguridad social, Medicare y Medicaid, y al pago de intereses de la deuda, mientras que el margen para reducir el gasto discrecional es comparativamente limitado. En ese marco, las expectativas por parte de los participantes del mercado hacia una reducci\u00f3n del d\u00e9ficit en el corto plazo permanecen sujetas a incertidumbre. De persistir d\u00e9ficits elevados, las necesidades de emisi\u00f3n de t\u00edtulos del Tesoro aumentar\u00edan, lo cual tiende a presionar al alza la prima por plazo, a medida que el mercado exige una mayor compensaci\u00f3n por mantener deuda de largo vencimientos. Mayor competencia por activos de largo plazo y cambios en la base de tenedores Un segundo factor detr\u00e1s del reciente aumento de los rendimientos en los tramos largos de la curva es la mayor competencia por instrumentos de largo plazo dentro del mercado de renta fija, impulsada tanto por el incremento de la oferta corporativa como por cambios en la composici\u00f3n de los inversionistas en el mercado de t\u00edtulos del Tesoro. La elevada emisi\u00f3n de deuda corporativa, en particular de empresas vinculadas al desarrollo de infraestructura y de tecnolog\u00edas asociadas a la inteligencia artificial, ha incrementado la oferta de instrumentos de renta fija de largo plazo que compiten por una base de inversionistas similar a la de los t\u00edtulos del Tesoro, lo cual contribuye a elevar el rendimiento requerido para absorber dicha oferta. Para 2026 se estima que la emisi\u00f3n de deuda corporativa con grado de inversi\u00f3n (emisiones con calificaci\u00f3n crediticia igual o superior a BBB-) alcance US$1.9 billones, por encima del r\u00e9cord anual previo de US$1.66 billones registrado en 2020. Asimismo, se proyecta que las emisiones con vencimientos superiores a diez a\u00f1os se ubiquen en torno a US$380 mil millones, de las cuales cerca del 38 % corresponder\u00eda a empresas vinculadas al sector de inteligencia artificial. Gr\u00e1fico 6. Emisiones de deuda de grado de inversi\u00f3n En paralelo, la composici\u00f3n de los tenedores de deuda del Tesoro ha cambiado de manera significativa durante la \u00faltima d\u00e9cada. Actualmente, los inversionistas privados mantienen alrededor del 70 % de la deuda emitida por el Tesoro estadounidense, mientras que la participaci\u00f3n de la Reserva Federal y de otros bancos centrales extranjeros se ha reducido o estabilizado. Al recaer una mayor proporci\u00f3n de las nuevas emisiones sobre inversionistas privados[1], mismos que son m\u00e1s sensibles al precio de los instrumentos de deuda que los tenedores oficiales[2] , la demanda por t\u00edtulos del Tesoro se vuelve m\u00e1s el\u00e1stica al nivel de rendimiento, lo cual tiende a presionar al alza el costo de la deuda. Intervenciones cambiarias: implicaciones para la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense A finales de julio, el yen japon\u00e9s (JPY) se depreci\u00f3 hasta niveles cercanos a 164 por d\u00f3lar, m\u00ednimos de casi cuatro d\u00e9cadas. El 30 de julio, el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n (MOFJ) realiz\u00f3 una intervenci\u00f3n unilateral estimada en \u00a58.45 billones, equivalentes a unos US$53 mil millones, la mayor operaci\u00f3n de un solo d\u00eda registrada por Tokio. Al d\u00eda siguiente, el Tesoro estadounidense se sum\u00f3 con una intervenci\u00f3n coordinada, la primera compra conjunta de yenes desde 1998, ejecutada por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York en calidad de agente. Dos aspectos del dise\u00f1o de la operaci\u00f3n resultan particularmente relevantes. En primer lugar, el Tesoro estadounidense financi\u00f3 sus compras de yenes mediante la venta de euros de su Fondo de Estabilizaci\u00f3n Cambiaria (ESF, por sus siglas en ingl\u00e9s), en lugar de utilizar d\u00f3lares. En segundo lugar, el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n anunci\u00f3 su apertura a utilizar la Facilidad de Reporto para Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales (FIMA, por sus siglas en ingles) que ofrece la Reserva Federal. Esta declaraci\u00f3n fue respaldada por el secretario Bessent quien solicit\u00f3 ampliar el l\u00edmite por contraparte de dicha facilidad, actualmente establecido en US$60 mil millones. Este mecanismo permite a las autoridades monetarias extranjeras obtener liquidez en d\u00f3lares mediante operaciones de recompra, utilizando t\u00edtulos del Tesoro como garant\u00eda, en lugar de venderlos directamente en el mercado. La l\u00f3gica de ambas decisiones apunta en la misma direcci\u00f3n. Jap\u00f3n es el principal tenedor extranjero de deuda del Tesoro estadounidense, con una cartera de inversiones superior a US$1.1 billones. Una defensa prolongada del yen mediante la venta de Tesoros habr\u00eda incrementado la oferta en un mercado que ya enfrentaba presiones, particularmente en un momento en que el rendimiento del bono a 30 a\u00f1os se encontraba pr\u00f3ximo a m\u00e1ximos de casi dos d\u00e9cadas. Si bien el secretario Bessent enmarc\u00f3 la intervenci\u00f3n en t\u00e9rminos de estabilidad financiera regional y prevenci\u00f3n de devaluaciones competitivas en Asia, el dise\u00f1o de la operaci\u00f3n tambi\u00e9n evidencia el inter\u00e9s por parte de Estados Unidos de evitar presiones adicionales sobre el mercado de Tesoros, dada su relevancia para la estabilidad financiera global. La respuesta del Tesoro: recompras ampliadas y sus l\u00edmites Ante el continuo aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, el departamento del Tesoro estadounidense anunci\u00f3 el 19 de agosto que estar\u00eda dispuesto a duplicar sus operaciones de recompra de apoyo a la liquidez en el tramo de 10 a 30 a\u00f1os, elevando el l\u00edmite por operaci\u00f3n de US$2 mil millones hasta al menos US$4 mil millones entre el 9 de septiembre y el 4 de noviembre. El anuncio gener\u00f3 una reacci\u00f3n inicial favorable, con una reducci\u00f3n de aproximadamente 9 puntos b\u00e1sicos en el rendimiento del bono a 30 a\u00f1os, hasta 5.19 %, y del bono a 10 a\u00f1os, hasta 4.63 %. Sin embargo, el efecto se disip\u00f3 en menos de 24 horas, revirtiendo la tendencia y colocando los rendimientos por encima de 5.25 % y 4.70 %, respectivamente. El episodio sugiere que, si bien las recompras pueden contribuir a mejorar la liquidez del mercado, su capacidad para modificar de forma sostenida los rendimientos podr\u00eda verse limitada frente a las presiones estructurales de oferta y demanda, reflejando una falta de convicci\u00f3n por parte de los participantes del mercado respecto a la trayectoria del d\u00e9ficit fiscal estadounidense, la sostenibilidad de las finanzas p\u00fablicas y sus implicaciones sobre el nivel de los rendimientos. Implicaciones para la econom\u00eda dominicana Este convulso contexto internacional, marcado por una creciente din\u00e1mica multipolar y una mayor volatilidad en los mercados financieros internacionales, representa retos importantes para nuestro pa\u00eds, ya que los niveles de tasas de inter\u00e9s de los bonos del Tesoro de Estados Unidos constituyen una referencia fundamental para el costo del financiamiento externo del pa\u00eds. No obstante, los s\u00f3lidos fundamentos macroecon\u00f3micos acompa\u00f1ados de un clima econ\u00f3mico y social estable han consolidado una percepci\u00f3n favorable del riesgo soberano de Rep\u00fablica Dominicana. En efecto, el \u00cdndice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, por sus siglas en ingl\u00e9s), ha continuado su tendencia a la baja coloc\u00e1ndose en 157 puntos b\u00e1sicos durante los primeros d\u00edas del mes de septiembre, su nivel m\u00e1s bajo de los \u00faltimos cinco a\u00f1os, lo cual reafirma la confianza de los inversionistas internacionales en la econom\u00eda dominicana frente a nuestros pares de la regi\u00f3n. Asimismo, el mayor dinamismo de los sectores generadores de divisas ha contribuido con el favorable comportamiento del peso dominicano, el cual acumula una apreciaci\u00f3n superior al 7 % frente al d\u00f3lar estadounidense al cierre de agosto de 2026. Esta percepci\u00f3n tambi\u00e9n encuentra respaldo en el an\u00e1lisis reciente del banco estadounidense J.P. Morgan, que mantiene una visi\u00f3n constructiva sobre la evoluci\u00f3n de la econom\u00eda dominicana y la oportunidad que ofrecen sus activos financieros. Estos factores han apoyado al fortalecimiento de la posici\u00f3n externa del pa\u00eds, lo cual ha permitido al Banco Central preservar niveles adecuados de reservas internacionales, mismas que se encuentran por encima de las principales m\u00e9tricas del Fondo Monetario Internacional (FMI), al superar los cinco meses de importaciones y mantenerse en torno al 11 % del producto interno bruto (PIB). Estos niveles proporcionan un importante respaldo para el pa\u00eds y fortalecen su capacidad para absorber eventuales choques externos. El Banco Central se mantendr\u00e1 monitoreando de manera continua la evoluci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s, as\u00ed como de las condiciones financieras globales y sus posibles implicaciones para la econom\u00eda dominicana, a fin de evaluar oportunamente los riesgos externos y tomar las medidas necesarias que contribuyan a preservar la estabilidad macroecon\u00f3mica que ha caracterizado al pa\u00eds.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"footnotes":""},"categories":[56],"tags":[],"class_list":["post-145741","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/145741","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=145741"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/145741\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":145756,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/145741\/revisions\/145756"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=145741"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=145741"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/conexiondigital.com.do\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=145741"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}