La administración de Trump mantiene firme su política de imposición de aumento de aranceles a todos los países: 10% para el Reino Unido, 15% para la Unión Europea, Japón y Corea del Sur, 19% para Indonesia, 20% para Vietnam, 25% para Túnez, 26% para India, 30% para Malasia, Sudáfrica, México y China…
Algunos economistas e inversionistas estadounidenses creen que los exportadores a Estados Unidos aprovecharán sus márgenes de ganancias y que, en consecuencia, no habrá un efecto inflacionario en Estados Unidos debido al aumento de aranceles.
Sin embargo:
- Diversos artículos de investigación (1) muestran una repercusión de los aranceles en los precios de importación de EE.UU. de casi 1%, e incluso si los márgenes de los distribuidores se reducen, sigue habiendo un efecto significativo de los aranceles en los precios domésticos de EE.UU. Es imposible para los exportadores reducir sus precios entre un 15% y un 30%, para compensar por completo el aumento de los aranceles.
- Por lo tanto, cabe esperar un aumento significativo de la inflación en Estados Unidos; además, se tratará de una inflación transitoria, no permanente.
Algunos creen que los aranceles impuestos por el gobierno de Trump no serán la causa de una mayor inflación en Estados Unidos.
El arancel promedio sobre todos los bienes importados es actualmente del 18.2 % (de acuerdo a un cálculo de la Universidad de Yale), en comparación con el 2.4 % anterior a la llegada de Donald Trump al poder.
No vemos probable que Estados Unidos pueda evitar una inflación adicional significativa como resultado del aumento de los aranceles. La repercusión de los aranceles sobre los precios de importación es de casi 1%. Estudios recientes muestran que un aumento de los aranceles sobre las importaciones estadounidenses se traslada casi en su totalidad a los precios de importación.
Según este estudio, el aumento de 15.8 puntos porcentuales en los aranceles desde principios de 2025 provocará un aumento del 14.9 % en el precio de las importaciones y, dado el peso de las importaciones de bienes en el PIB, provocará un aumento ex ante del 1.,9 % en los precios internos.
Sin embargo, también debe considerarse el comportamiento de los distribuidores en cuanto a márgenes. Ante el aumento de los precios de las importaciones, los distribuidores reducen sus márgenes de ganancias y, finalmente, un aumento de 15.8 puntos en los aranceles se traduce en un aumento de 0.6 puntos en los precios al consumidor.
Así, es imposible para las empresas que exportan a Estados Unidos absorber los aranceles reduciendo sus márgenes de ganancias.
La tasa de margen es igual a la relación entre el excedente bruto de explotación y el valor añadido.
Se puede observar que, por ejemplo, es imposible que las empresas europeas reduzcan su tasa de margen en 15 puntos porcentuales (el importe de los aranceles a las importaciones estadounidenses procedentes de Europa), ya que esto implicaría aceptar perder el 40 % de sus márgenes de beneficio.
Resumen: El escenario más probable es que la inflación subyacente en Estados Unidos se sitúe en torno al 3.4 % al final del año.
Suponiendo que los aranceles promedio en Estados Unidos se estabilicen en 18.2 % y que la transmisión (es decir, el impacto de los aranceles en los precios de importación) sea cercana a 1, lo que refleja que las empresas que exportan a Estados Unidos no están en condiciones de absorber el impacto arancelario reduciendo sus márgenes; entonces, teniendo en cuenta que los distribuidores logran mitigar alrededor del 65 % del aumento inicial de los precios internos vinculado al aumento de los costos de importación al reducir sus propios márgenes, el impacto de un aumento de 15.8 puntos porcentuales en los aranceles desde principios de 2025 se traduciría en 0.6 puntos porcentuales adicionales de inflación para los consumidores estadounidenses.
